当年巴菲特从哥伦比亚大学研究生毕业后,向老师格雷厄姆提出希望能到格雷厄姆开办的格雷厄姆·纽曼公司工作,表示不领工资也心甘情愿。可是格雷厄姆以他的员工都是犹太人、巴菲特不是犹太人为由拒绝了这位得意门生。巴菲特认为,如果能在格雷厄姆手下工作,即使暂时不领工资也非常合算,这不是他的另一种价格合理的相对论吗?
【启示录】
购买股票的价格合理有一个怎么看的问题,如果是绝对合理(绝对低点)当然是好事,但多数时候只能是相对合理(相对低点)。这里既牵涉到合适的评判标准又需要有耐心、善于抓住时机,缺一不可。
★统筹考虑投资与控股权关系
购并电力能源事业由于牵涉到包含1935年订定的公用事业控股公司法在内的各种行政法规而显得有些复杂。因此我们必须设计一个交易,以避免伯克希尔取得多数的控制权。最后决定,由我们出资购买11%固定收益的证券,加上部分普通股与可转换特别股的特殊组合,把伯克希尔对美中能源公司的表决权压在10%以下,同时又能持有该公司76%的权益,总计全部加起来的投资金额超过20亿美元。